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好买基金:第二代QDII 被忽视的宝藏

来源:http://www.friedwires.com 作者:游戏娱乐 时间:2019-11-06 20:00

摘要:自09年全球经济逐步复苏以来,QDII基金业绩快速提升,一改往日糟糕的形象。尤其是去年A股市场的大幅波动中,相比国内基金的大起大落,QDII基金的净值增长反而相当稳定。使得这一品种全球市场配置价值再度凸显。大成基金近期推出国内首只标普500为标的的QDII指...

  好买基金研究中心 俞思佳

自09年全球经济逐步复苏以来,QDII基金业绩快速提升,一改往日糟糕的形象。尤其是去年A股市场的大幅波动中,相比国内基金的大起大落,QDII基金的净值增长反而相当稳定。使得这一品种全球市场配置价值再度凸显。大成基金近期推出国内首只标普500为标的的QDII指数基金,作为对美国市场最具代表性的QDII指数基金引人注目,无论从投资标的的代表性还是产品的配置价值上都更为突出。

  一、QDII基金回顾

全球复苏预期明确,QDII配置价值凸显

  2006年11月国内首只公募QDII基金——华安国际配置基金正式向中国内地投资者公开发行,随后2007年7月,中国证监会颁布的《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》(下文简称《试行办法》)以及《关于实施有关问题的通知》正式实施,至此我国QDII基金进入了探索和发展的阶段。

如果说07年9月之后经济危机引致QDII初次出海失利的话,那么,09年以来的全球经济复苏则为QDII的业绩好转提供动力。据徳圣基金研究中心计算,截至2010年12月31日,2010年以前成立的9只QDII基金去年平均回报率为3.04%,而所有2010年以前成立的363只偏股型基金平均收益率仅为2.03%。其中,位居前三甲的分别是:上投摩根亚太优势,收益率为13.34%;工银瑞信全球配置,收益率为8.83%;华夏全球精选,收益率为8.37%。

  在《试行办法》颁布并实施当年便有四只QDII基金即南方全球精选配置、华夏全球精选、嘉实海外中国股票、上投摩根亚太优势正式成立。从募集规模来看,当时投资者对QDII基金充满了期待,募集份额总计1193.76亿份,其中华夏全球股票募集最多,为300.56亿份。主要原因是当时A股指数一路上扬,投资者对于基金投资正处于热情高涨的阶段,加上当时QDII基金作为创新产品更是吸引了广大投资者的眼光,这也充分说明了国内投资者对差异化基金产品的需求。

而与经济相比,全球股市相对稳定的预期更是QDII基金凸显投资优势的价值所在。在中国经济增长高居全球榜首的2010年,A股市场的表现反而位列倒数第三,大起大落的波动性也让A股基金净值波动居高不下。而与此相反的是,投资各个海外市场的QDII基金净值表现普遍更加稳定。

2007年QDII基金募集情况

展望2011年,全球经济在动荡和质疑声中走向复苏是大概率事件;发达经济体虽然面临一系列潜在危险,如复苏乏力、欧债危机等等,但度过波折频出的2010年,2011年走向更稳定的复苏是大概率事件。而全球主要股市的表现也优于国内股市,

 

大成标普500指数基金:投资美股旗舰指数,分享成熟市场稳定增长

南方全球精选配置

大成标普500指数是国内首只以美国股市旗舰指数标普500指数为跟踪标的的QDII指数基金。其理念即在于分享美国经济长期增长带来的稳定收益。基金的资产配置比上,采取标普500成份股和标普500相关基金构筑基金组合,两者比例保持9:1,股票资产占到80-95%(见表1),采取完全复制指数的被动投资策略。

华夏全球股票

标的指数标准普尔500指数是美国市场上最具代表性、全球影响力最大的股票指数,也是全球跟踪资产规模最大的标的指数。标普500成份股是由400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票组成的,覆盖了美国主要交易所,如纽约证券交易所、Nasdaq交易的上市公司。

嘉实海外中国股票

与老资格的道琼斯工业指数相比,标准普尔500指数包含的公司更多,因此风险更为分散,能够反映更广泛的市场变化。已普遍被认为是美国股市整体的代表。作为成熟市场的代表性指数,经历半个多世纪的运行,对美国经济的周期性变化具有很好的趋势性代表。相较新兴市场而言,其稳定增长的特点更为突出,这也为获取长期稳定收益奠定基础。

上投摩根亚太优势股票

复苏预期+低波动:成熟市场配置价值不容忽视

总计

与国内市场相比,成熟市场最大的好处在于预期较为稳定,基本能与经济走势相匹配;比如在一片悲观声中,美国经济实际上走出了稳步的复苏步伐,而美国股市的表现也远比A股更加稳健。

成立时间

与国内市场的代表性指数相比较,2009年以来标普500指数以稳健的步伐保持着上涨趋势,从2008年底的872.8点上涨至1276点;截至今年1月28日,其累计涨幅高达46.24%。而同期上证指数则由1820.8点上涨至2752.95点,涨幅51.19%。上证指数涨幅略高,但大起大落的高波动特征却显露无疑(图1、图2)。

2007-09-19

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2007-10-09

以此来看,是享受半年高增长,而后忍受一年半的波动,还是在稍低的总收益率下选择两年波澜不惊的稳健增长,是值得投资者思考的资产配置问题。虽然从长期来看,中国股市的高成长预期要优于成熟市场,但成熟市场的稳定增长价值对于投资者来说不容忽视。考虑到持续不散的调控压力,2011年中国股市仍然可能维持波动较大的震荡市格局,在基金组合中少部分配置长期预期更加稳定的成熟市场品种是有必要的。

2007-10-12

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2007-10-22

TAGS:500旗舰标普价值配置指数QDII凸显市场

1193.76

募集份额(亿)

299.98

300.56

297.50

295.72

  不幸的是,这四只基金2008年美国遭遇金融危机,并且开始向全球范围蔓延,全球市场纷纷下跌,加上国内QDII基金严重缺乏海外投资经验,这几只QDII基金相继跌破单位净值,深深打击了投资者对QDII基金的信心,使得投资者对QDII产品的均保持着较高的谨慎之心。从2008年开始QDII基金的募集情况和2007年的情况大相径庭,2008年发行的5只QDII基金的募集总份额仅为2007年一只产品的四分之一。此外,在2009年没有新基金发行,可见当时对于新的QDII基金的推出,基金公司和监管机构也保持着相当的谨慎。随着海外市场回暖,最近几年QDII基金发行数量明显上升,但是募集情况却未见改善,可见投资者对QDII基金依然抱有戒心。

图片 1历年QDII基金募集情况(亿)

图片 2历年QDII基金发行个数

 

  二、 QDII发展趋势

  虽然在成立初期QDII基金的业绩表现令投资者失望,但是我们认为在资产配置过程QDII基金依然是一类不可忽视的类型。事实上,今年以来QDII基金表现非常亮眼,截至2012年9月21日,QDII基金在各类型基金中排名第一上涨6.84%。同时我们发现和成立初期不同,QDII基金业绩分化越来越明显,今年以来表现最好的国泰纳斯达克(微博)100涨幅接近24%,而表现最差的信诚全球商品主题跌了9.60%。究竟是什么原因造成了这种业绩分化?QDII基金又经历了那些变化?下文我们以2009年为界限,按成立时间把QDII基金分为两批,通过分析比较,为投资者指明QDII基金在资产配置中的作用。

  第一代QDII基金—同质化,分散效果有限

  我们将2007、2008两年成立的9只产品分为QDII基金的第一代,2010年以后成立的为第二代。在第一代QDII基金中有2只是QDII-FOF型的,分别是南方全球精选配置和银华全球优选,其余7只都是股票型基金。从业绩上来看这一批基金的净值走势非常相似,除了海富通中国海外和交银环球精选的波动幅度略大,其余7只的净值走势基本保持同步。

图片 3第一代QDII基金成立以来业绩表现

  造成上述现象的原因主要是和该批QDII基金的实际投资标的有关的。目前来看,QDII基金的主要投资区域在美国和香港。但是第一代基金多选择香港为其投资区域,并且持有较多的中国概念股。我们统计了在实际投资过程中第一代成立的股票型QDII基金每季度投资香港资产占基金净值的比例,发现它们对香港市场情有独钟,其中嘉实海外中国将80%以上的资产配置了香港上市的股票。

香港资产占基金净资产比例

 

2007-12-31

2008-3-31

2008-6-30

2008-9-30

2008-12-31

2009-3-31

2009-6-30

2009-9-30

2009-12-31

华夏全球

46.78%

39.80%

39.21%

44.32%

38.59%

46.54%

49.87%

49.90%

49.08%

嘉实海外中国

80.25%

79.89%

83.06%

68.69%

82.54%

81.90%

88.44%

89.57%

89.72%

上投亚太优势

44.77%

38.80%

37.17%

33.17%

41.47%

42.69%

43.43%

35.56%

38.79%

工银全球股票

 

 

25.29%

27.23%

31.89%

40.62%

50.68%

42.16%

47.87%

华宝海外中国

 

 

 

59.05%

72.21%

79.12%

78.24%

87.24%

90.85%

海富通中国

 

 

 

41.96%

73.70%

79.27%

89.28%

74.57%

76.34%

交银环球精选

 

 

 

 

2.13%

37.11%

48.52%

40.45%

44.99%

  从它们配置的美国资产占基金净资产的比例来看,工银全球股票、交银环球精选以及华夏全球的区域配置相对均衡,尤其是前两只将20%到30%的资产配置了美股。

美国资产占基金净资产比例

 

2007-12-31

2008-3-31

2008-6-30

2008-9-30

2008-12-31

2009-3-31

2009-6-30

2009-9-30

2009-12-31

华夏全球

5.25%

15.91%

14.96%

17.82%

19.63%

13.96%

14.16%

19.07%

15.84%

嘉实海外中国

0.33%

0.69%

1.57%

4.86%

1.92%

1.76%

2.70%

3.53%

3.06%

上投太优势

9.67%

6.96%

4.48%

4.93%

2.66%

2.50%

0.95%

0.02%

1.76%

工银全球股票

 

 

21.35%

24.99%

20.65%

20.98%

19.91%

22.46%

24.15%

华宝海外中国

 

 

 

0.46%

1.00%

1.17%

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